由于土地限制,清理和当地骚动,Bhel的Q1FY20收入为4531.7亿卢比,同比下降23.7%(相对于我们估计的6376.1亿卢比)受到执行逆风的影响。在细分方面,电力部门收入同比下降24.7%至3491.5亿卢比,而工业部门收入同比下降20.4%至918.8亿卢比。由于收入减少,它的EBITDA亏损为266.7千万卢比(相比我们估计的327.4亿卢比)。它的净损失为216.2亿卢比(相对于我们估计的PAT为153.6亿卢比),主要原因是执行逆风,利息成本增加,其他收入减少。对于2016财年第一季度,订单流入量为3892亿卢比,订单积压为107806亿卢比。
外表
我们将公允价值修改为60卢比(16倍FY21EPS)并维持持有评级。主要风险:执行逆风延长,涉及长期火电行业前景。