我们更喜欢Marico，因为它有更好的财务状况和令人信服的护城河，特别是在国内市场。

-收入增长受到健康产量的推动(国内市场销量增长6%，国际地区货币增长率保持7%)。

-由于原材料成本下降，毛利率同比增长。

-由于成本效率，营业利润率上升。

Godrej消费品

-品牌国内业务量同比增长5%(肥皂销售增长3%，家用杀虫剂减少4%，头发颜色销售同比持平)。

-按固定汇率计算，国际收入增长9%(不包括欧洲撤资的影响)。

-广告支出和员工成本(占销售额的百分比)与一年前相比有所下降。然而，其他支出相比上升，限制了EBITDA利润率的扩张。

马里科-前方的道路

头油

尽管基数较高，但2010财年第一季度降落伞量同比增长9%。这是因为市场份额的增加和非核心市场的渗透率提高。对于大多数同行来说，“降落伞”品牌油的使用量一直令人鼓舞。将推动价值主张，以期在中期内实现5-7%的销量增长。

更广泛的报道

管理层一直在大力投资建立传统的分销渠道(即实体店)，并且正在建立新的库存单位，特别是在农村市场。

在城市地区，一般贸易渠道的疲软将被现代贸易中的健康消费所抵消。为了接触更多客户，快速消费品专业的主要目标是化学家，化妆品和特色食品店。

电子商务势头良好

城市一般贸易渠道的增长在一定程度上受到网上销售的影响，而网上销售最近一直在上升。因此，个人护理部门的大多数产品发布都可能以数字方式完成，以提高品牌召回率。

原材料成本减缓

Copra石油是Marico发油产品的主要投入之一，最近价格下跌(同比下降25%)。这一趋势预计将在不久的将来继续，可能有助于毛利率的扩张。

国际市场

在孟加拉国实施增值税和引进新产品(占该部门销售额的约45-50%)是关键的积极因素。

在越南(占出口的近30%)，HPC(家庭和个人护理)产品组合正在发挥良好的作用。

来自这些地区的保证金在2020财年第一季度大幅上升至24.5%左右，但预计将在近20个百分点内温和。这是因为促销费用可能会在适当的时候上升，目标是进入新的地理位置。

扩大食品范围

Marico最近推出了'SaffolaPerfectNashta'。目前通过现代贸易机制和德里的精选商店出售。根据客户的接收，该品牌可能会在以后扩大规模。

主要风险

4月至6月食用油(Saffola)销售不温不火，同比仅增长3%。这可归因于城市渠道的低迷和对竞争对手产品的更好回忆。

由于折扣幅度很大，非核心发油品牌(马拉巴尔的NiharNaturals和Oil)一直面临来自较小地区实体的激烈竞争。

在优质发油(增值发油)类别中，群众的可自由支配开支的竞争和减少是另一个必须解决的挑战。

在男性美容领域，印度对除臭剂的需求一直很低。

中东和非洲不确定的宏观经济状况(共占国际销售额的15%)可能削弱需求。

计价

我们认为，Marico应该能够在本财政年度末报告中到高的单位数量增长，因为：-

-由于广泛的营销举措，该公司的核心特许经营权已经获得了市场份额

-新产品开发项目在议程中占据重要位置，预计未来两年的年营业额将增加2倍

-区域参与者一直面临流动性挑战

-产品定位正在改善

-由于季风加速，批发商面临的困难可能在2020财年下半年出现缓和

我们认为，一旦持续的消费放缓显示出一些复苏的迹象，Marico将拥有更强大的能力。与此同时，我们对公司为品牌背后的投资部署毛利率的策略感到欣慰。该股票的FY21预测收益为37.2倍，尽管其估值倍数很高，但仍然是快速消费品市场的一个值得投资的选择。

那么Godrej消费品呢?

我们对该股票持谨慎态度，因为：-

驱蚊业务(家用杀虫剂)紧张

这一部分占GCP顶线的35%。除印度外，该公司的产品主要在新兴市场销售。

在国内和国际两个方面，GCP一直面临来自当地无组织参与者的激烈竞争。

由于该公司的产品受到严格的化学成分法律的约束，因此合规性和制造成本也相应增加。当地无组织实体不遵守规定的规则，也相当于削弱了GCP的价格。

非洲的困难

在非洲市场，管理层并未预见利润率会大幅回升。这将是由于对增长计划的持续投资和疲软的经济前景。

由于来自其他优质品牌的激烈竞争，发色部门的销售额预计低于预期。

在肥皂部门，GCP的同行(HUL，较小地区的其他本地名称)在经济类别中采取了降价措施。这将对利润率造成下行压力。

虽然从长远来看不能排除上述前景的复苏前景，但对于GCPL而言，盈利能见度将在不久的将来继续受到影响。